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安防+軌交雙輪驅動,資產注入重塑公司業務架構

公司是一家IT綜合方案解決提供商,今年擬定向增發收購新科佳都和佳眾聯100%的股權。此次重組完成后,公司將形成智能安防、智能化軌道交通、通信增值、IT綜合服務四大業務板塊,安防和軌交行業的高速成長將使其成為公司未來的主要利潤增長點,公司有望迎來業績拐點。

公司在安防和軌交領域具有技術、區域及產品優勢

由于公司是以電信增值業務起家,具有平臺建設經驗積累,數據處理能力較強。公司的安防和軌交業務在華南地區的份額較高,充分體現了公司在華南區域的競爭力和影響力。公司以自有產品切入安防和軌交行業。安防領域,公司以自有技術平臺切入,集成硬件廠商產品,致力于為城市安防提供一站式解決方案;軌交領域,憑借三大系列產品,公司實現了既能獨自分包弱電工程,也能與當地軌交相關企業組成聯合體競標的商業模式。

智能安防:廣東安防三年規劃受益龍頭

2012年以來平安城市建設項目趨向于BT/BOT模式,訂單以總包項目居多,系統集成商進入主導地位,在產業鏈中的價值將顯著提升。“二期”安防項目更注重軟件系統平臺建設,安防建設進入平臺應用階段。廣東省及廣州市慧眼工程將在2013-2015年進入集中建設期。公司以新太融合安防平臺產品為切入點,為平安城市提供從硬件設備到智能化軟件分析平臺完整解決方案。公司在廣州市安防的市場份額有望達到50%,廣東省內市場份額有望達到20%。

智能軌交:覆蓋廣州軌交,切入全國市場

前期城市軌交投資規模較大,陸續進入機電設備投資期。公司所涉及的三大產品系列市場容量達到400億,其中廣東省80億。此次資產注入的新科佳都是國內唯一一家同時掌握自動售檢票系統(AFC)、屏蔽門系統(PSD)、綜合監控系統(ISCS)核心技術和應用業績的企業。公司產品在廣州市地鐵項目市場份額高達50%以上。

盈利預測和評級

安防和軌交行業的高速成長將使其成為公司未來的主要利潤增長點,公司有望迎來業績拐點。預計公司2013-2014年eps分別為0.3元/0.52元,對應PE分別為43x/25x。我們認為公司將是廣東省三年安防項目最大受益標的,今年下半年公司有望進入訂單收獲高峰,未來三年有望持續高速增長,給以“強烈推薦”評級。

風險提示

廣東省及廣州市安防項目招標進度不及預期;公司獲得訂單不及預期。（民生證券股份有限公司 尹沿技,盧婷）（新浪財經）