一、事件概述
近日公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.41億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4588.42萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)25.63%,低于市場(chǎng)預(yù)期。
二、分析與判斷
部分收入無(wú)法在12年度確認(rèn)為業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要原因
12年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4588.42萬(wàn)元,低于我們此前預(yù)期的4880萬(wàn)元。其主要原因是由于在審計(jì)過(guò)程中,出于謹(jǐn)慎原則,超千萬(wàn)元的設(shè)備收入無(wú)法在12年度得到確認(rèn),由于公司體量較小,業(yè)績(jī)所受影響頗大。
13年高清攝像機(jī)可望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng),業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期
安防行業(yè)處于硬件基礎(chǔ)設(shè)施投入階段,高清化趨勢(shì)帶來(lái)產(chǎn)值提升,行業(yè)加速增長(zhǎng)。相關(guān)的設(shè)備提供商會(huì)最為受益,也是產(chǎn)業(yè)鏈中最有話語(yǔ)權(quán)的環(huán)節(jié),其中擁有技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)的中小廠商中威將迎來(lái)快速成長(zhǎng)期。13年公司高清攝像機(jī)產(chǎn)品可望進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期,驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
堅(jiān)持核心技術(shù)自主研發(fā),提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
公司堅(jiān)持自主研發(fā),看重前端產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)作用,致力于開發(fā)差異化產(chǎn)品。多年來(lái)公司也一直在從事高清智能攝像機(jī)的技術(shù)開發(fā)儲(chǔ)備工作,所以能在轉(zhuǎn)型后迅速獲得市場(chǎng)認(rèn)可,前端產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段。
開發(fā)和維護(hù)客戶優(yōu)勢(shì)明顯,成長(zhǎng)性可期
公司業(yè)務(wù)由高速公路向平安城市和智能交通等領(lǐng)域延伸,盡管下游客戶沒(méi)有重疊,但都隸屬于政府部門,經(jīng)驗(yàn)可復(fù)制性強(qiáng)。此外作為僅有的25位具有廣州平安城市項(xiàng)目入圍資格的廠商之一,可大幅提升客戶對(duì)于公司前端產(chǎn)品的認(rèn)可度,有利于公司在其他城市及地區(qū)開拓業(yè)務(wù),成長(zhǎng)性可期。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
公司成功轉(zhuǎn)型,成為繼海康、大華之后的又一核心設(shè)備供應(yīng)商。安防行業(yè)前端設(shè)備需求旺盛,公司快速成長(zhǎng)可期。下調(diào)公司2012-2013年EPS為0.76,1.50元,對(duì)應(yīng)PE為54倍,27倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)45元。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示:
智能交通建設(shè)低于預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)加劇,產(chǎn)品毛利率大幅下降;創(chuàng)業(yè)板估值下行風(fēng)險(xiǎn)。
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